中國商品掛鈎債券的定價與仿真研究

《中國商品掛鈎債券的定價與仿真研究》是依託中南財經政法大學，由危慧惠擔任項目負責人的面上項目。

基本介紹

• 中文名：中國商品掛鈎債券的定價與仿真研究
• 項目類別：面上項目
• 項目負責人：危慧惠
• 依託單位：中南財經政法大學

項目摘要

本項目針對中國企業債券融資違約頻發、政府擔保信用風險累積、品種單一及政策約束不當等問題，探討中國商品掛鈎債券的設計、定價與仿真的理論、方法及套用。擬研究：1.從完全市場下多因素一般定價模型出發，推演考慮隨機便利收益引致的不完全市場商品掛鈎債券的價值方程，擬實現商品衍生品定價理論模型創新。2.對影響債券價值的因素進行比較靜態理論證明，提出多變數間內在關係命題，並採用數據模擬將多維數值空間實施分組降維處理。從而揭示不同情形下債券價值的運動軌跡，實現商品衍生品定價方法創新。3.在約束條件中考慮對不同商品價格的路徑選擇，推演出價格管制下商品掛鈎債券的表達式，模擬真實環境下商品掛鈎債券的設計和定價。擬對上述商品衍生品定價理論和方法在實踐中的運用創新。本項目成果將圍繞中國商品掛鈎債券樣本設計、價值確定、信息集成、仿真平台等關鍵技術問題，建立系統的理論、方法及套用體系，因而具有重要的理論與實際意義。

結題摘要

首先利用期權定價理論對商品掛鈎債券進行定價，並對商品掛鈎債券關於其決定變數進行比較靜態分析，以探究商品掛鈎債券和其決定變數之間的具體變化關係。從融資方和出資方雙方的角度，探討發行商品掛鈎債券，而非普通債券進行債務融資，即商品掛鈎債券是否占優於普通債券。通過對商品掛鈎債券所滿足的偏微分方程施加不同的限制條件，推導出了不同情形下的封閉解，對商品掛鈎債券關於其決定變數進行比較靜態分析。通過對融資方的不同融資方式進行數值模擬，發現融資方通過發行商品掛鈎債券增加了股東權益和債權人收益。。 其次將通脹債券作為一種指數化的金融創新工具，把通脹債券價值拆分為本金、利息和期權價值，在此基礎上採用數值模擬的方式進行通脹債券理論價值的仿真模擬。以通貨膨脹率和無風險利率為分析基礎，對通脹債券價值進行仿真模擬並對比了通脹債券與其他幾大類資產的關聯性，仿真模擬結果表明通脹債券的表現好於國債，但次於公司債券、企業債券和可轉換債券，而上述五大類資產的收益率均可戰勝通貨膨脹且能達到資產保值的目的。 最後對GDP掛鈎債券在中國的發行和定價進行了可行性分析與設計，契合中國債券市場未來發展趨勢，為GDP掛鈎債券的發行、投資與風險控制提供模擬運行環境。明確了GDP掛鈎債券在中國發行和交易的定價設計思路和關鍵步驟。夏普比率、Markowitz方差分析說明GDP掛鈎債券並沒有過高的風險溢價，GDP掛鈎債券能夠納入債券投資組合當中。模擬的四種GDP掛鈎債券各有特點，發行方選擇哪種類型的GDP掛鈎債券需要進一步分析。