中國上市公司內部控制溢價度量模型及實證研究

《中國上市公司內部控制溢價度量模型及實證研究》是依託華中科技大學，由楊清香擔任項目負責人的青年科學基金項目。

基本介紹

• 中文名：中國上市公司內部控制溢價度量模型及實證研究
• 項目類別：青年科學基金項目
• 項目負責人：楊清香
• 依託單位：華中科技大學

中文摘要

良好的內部控制將提升公司價值，此即內部控制溢價的基本內涵。本項目旨在從溢價的角度探討內部控制與企業價值的關係，通過將內部控制因子引入資產定價模型，揭示內部控制溢價生成機理,構建度量內部控制溢價的理論模型和數理模型，並進行實證檢驗。其中，創造性地運用企業能力理論、資產定價理論等探討內部控制溢價的生成機理與數理模型，探索從管理視角建立價值導向的內部控制評價指數，用Ohlson模型設計企業市場價值變數，建立聯立方程和兩階段回歸模型解決以往研究中存在的內生性問題和共線性問題，最終為本項目研究提供理論基礎與技術支撐。研究意義在於：從理論上論證內部控制不僅是一種解決代理問題的制度安排，也是一種價值創造機制，有助於拓展內部控制的理論內涵以及增強企業能力理論和資產定價理論的解釋力；在實踐上指導企業將最佳化內部控制作為價值管理的重要手段以實現企業價值最大化,也有助於投資者和監管者對企業內部控制效率的科學評價

結題摘要

全球內部控制改革表明，內部控制已不僅僅是治理財務醜聞和應對金融危機的制度安排，更是改善經營管理和提升企業價值的重要舉措。內部控制是否真的能夠提高企業價值並為企業帶來溢價值得研究。本項目從溢價的角度，運用企業能力理論、信號傳遞理論等系統分析了內部控制、企業績效與企業價值的內在聯繫，運用高層梯隊理論和心理契約理論分析了激勵控制對企業投資行為和企業績效的影響，以及運用委託代理理論等分析了治理控制對稅收規避與現金持有價值關係的影響，系統地論證了內部控制溢價的形成機理和實現機制。在此基礎上，以我國上市公司為研究對象，利用Wind、CSMAR、DIB等資料庫和人工方式採集相關數據，採用多元回歸方法、聯立方程模型和三階段經濟計量方法等對上述多個理論模型進行了實證研究。研究發現，有效的內部控制不僅存在直接溢價效應，而且存在間接溢價效應；從控制層級來看，業務層面內部控制的直接溢價效應更顯著，而公司層面內部控制的間接溢價效應更大。此外，晉升激勵能夠調節管理者的研發投資行為，進而影響企業績效；治理控制能夠調節稅收規避與現金持有價值的關係，進而影響企業的市場價值；與客戶共享審計師的外部治理作為內部控制的有效補充機制，能夠影響會計信息的價值相關性，進而影響企業的市場價值。上述結論為上市公司從市值管理的角度最佳化和完善內部控制提供了理論依據，也為投資者認知內部控制溢價和理性估值提供了理論指導。